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基金投顾展业机构ldquo谋篇布局

作者|付怡「西部证券研究发展中心金融工程高级分析师」

年10月,证监会下发《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》,为公募基金投资顾问业务拉开序幕。时至今日,基金投顾业务已呈现出良好的发展态势,在规模、机构管理人和服务模式创新等方面,都正稳步向前推进。随着入局者不断增加,基金投顾业务的策略方案类型以及服务场景会更加丰富多样,专业度也会逐渐提升。

可以预见,在财富管理转型加速和公募基金高速发展的背景下,可兼顾“投”的专业性和“顾”的投后陪伴的基金投顾业务,或将成为未来财富管理领域的重要发展方向。

年相关政策密集出台

年以来,基金投顾业务相关的政策密集出台。在年已出台的5份政策文件中(见表1),不仅规范了基金投顾业务的系统框架、交易模式、业务数据交换接口传输文件的内容和格式等内容,也针对基金投顾服务业绩展示标准及客户资产展示标准以及投顾协议、风险揭示书的内容与格式等方面征求意见,在规范业务的同时也推进了基金投顾业务的发展。

61家机构获得基金投顾业务试点资格

年10月上旬,全国金融标准技术委员会证券分技术委员会(以下简称证标委)开发并发布了基金投资顾问业务编码。证标委编码已成为基金投顾机构的“身份证”,是其合法展业的唯一有效证明。

参照证标委公示的业务编码,截至年12月31日,获得基金投顾试点资格机构达58家,包括3家银行、3家第三方独立销售机构、29家券商、23家基金公司及其子公司,按照机构类型可将58家机构划分为如表2所示的四类机构。

截至年3月1日,除证标委公示获基金投顾试点资格的58家机构之外,根据不完全统计,又陆续有3家机构获得了基金投顾业务试点资格,分别为渤海证券、鹏华基金、农银汇理基金。结合之前的58家,目前一共有61家机构获得试点资格,包括3家银行、3家三方独立销售机构、30家券商、25家基金公司及子公司。

大部分已获得试点资格的机构均已正式上线投顾服务,并借助第三方与直营渠道同步推进。笔者在对包括招商银行、天天基金、蚂蚁财富等第三方机构以及各试点机构直营渠道进行全面跟踪梳理后,整理得到各渠道上线投顾策略数量。截至3月5日,已有35家机构上线基金投顾服务,剔除各个渠道中重复的投顾策略,最终共有只投顾策略上线(见图1)。

头部机构领跑、中小机构竞相发展

从机构布局的维度来看,整体呈现出头部机构领跑、中小机构竞相发展的局面。

以首批获得投顾试点资格的5家公募基金公司——南方基金、中欧基金、华夏基金、嘉实基金、易方达基金(子公司)为例,在不同渠道上线的策略合计为36只、25只、20只、9只以及8只,合计占到本次全样本数量的35%。同时,一些头部券商,在基金投顾策略的布局数量上也相对靠前,例如国泰君安证券目前已经上线19只策略、华泰证券已经上线11只策略。

而在投顾策略的布局上,整体呈现出以目标风险类策略为主的布局思路。

一般来说,机构在推出投顾策略时,会首先设置低风险、中风险、高风险等级的重点策略,然后针对风险等级进行细化,再逐步增加不同风险定位的细分投顾策略,丰富策略的受众面。其次,会尝试从客户的需求出发,根据不同的投资场景,有特色地丰富产品线,例如搭建养老、子女教育等需求的基金投顾策略,或者根据客户短中期等不同时间维度的投资目标来针对性地搭建投顾策略。

目前,首批获得投顾试点资格的5家公募基金公司:易方达基金、中欧基金、南方基金、嘉实基金、华夏基金或其子公司,均已经逐步完成各自的投顾策略布局,在不断丰富策略类型的同时,不断拓宽策略上线渠道。

上述5家机构的投顾策略的风险划分均较为全面,基本涵盖低中高风险几大类别的策略方案,部分机构产品划分更细致,数量也更多。同时,策略方案设计、业绩展示形式较为多样化,除了常规历史净值展示形式之外,易方达基金的部分投顾策略还会给出未来收益分布。

而在具体策略方面,嘉实基金的投顾策略较为简洁(货币增强、“固收+”、平衡型、高收益型权益以及止盈类产品)。南方基金投顾策略的特点则在于有多个场景策略,同时场景策略下设有多个子策略,还布局了针对养老投资需求的策略,目前是策略体系布局最为全面的展业机构之一。易方达基金的投顾策略方案主要按照风险等级从低到高分为五大类,具体包括货币增强策略、稳健理财策略、平衡增长策略、进取投资策略、激进投资策略。中欧基金的投顾产品同样以风险等级布局为主,同时兼顾具体投资场景,既布局了养老型投资策略,也布局了专门针对行业主题板块的投顾策略,例如“中欧带你投碳中和”“中欧带你投医疗健康”等,整体策略布局较为全面,也是目前策略体系布局最为全面的展业机构之一。华夏基金投顾布局较为多元,组合既包括三个系列:资产增值——优选智投系列、子女教育——教育智投系列、养老——养老智投系列,也构建了全球精选、指数轮动组合等多元化组合,进一步丰富了策略布局。

当然,在后续获得试点资格的机构中,也不乏后来居上者,部分机构在基金投顾的布局上较为全面并且有特色。

以广发基金为例,目前已在多个平台上线投顾策略服务,策略数量也相对领先。除传统的目标风险类策略外,也构建了针对行业主题板块的投顾策略,同时在投顾服务场景中针对客户的投资需求搭建了现金管理、理财升级、长期稳健、追求高收益四个匹配模块,并构建基于定投策略的“超级定投家”,以及以闲钱理财为目标的“超级理财加”。除去投顾策略的多元性,针对客户投资的实际场景也尽可能多元化,“投”与“顾”同时兼顾。

年,投顾业务仍将高速发展

目前,各类金融机构正争相布局基金投顾业务,年基金投顾业务仍将延续高速发展态势。

一方面,基金投顾业务在策略数量和管理人数量方面,仍会维持相对较快的增量。除了且慢、天天基金、蛋卷基金等互联网平台,各家基金公司自己的App均在逐步上线基金投顾策略。在渠道方面,基金公司、银行、证券公司也开始合作发展、上线推广相关业务,渠道面得到了进一步的拓宽。

另一方面,从业务模式上看,基金投顾业务相比现有基金盈利模式更契合客户本身的利益。借助基金投顾业务的发展,真正做到“三分投七分顾”,提升机构针对投资者的顾问服务水平,为客户做好资产配置、实现保值增值,才能赢得客户的信任,实现“双赢”,而不是简单地以卖产品为目标去赚取客户无效交易的佣金。所以,基金投顾业务或将成为未来财富管理行业长期发展和演化的方向。

回到投顾策略本身,基金投顾策略数量的快速增加,既得益于参与者数量的快速增加,也得益于机构投资者布局的逐步多元化。在业务发展初期,各家机构的产品布局思路还主要集中在搭建对应低中高三大风险特征的策略。而近期,多家机构开始布局针对具体板块、行业等的主题型基金投顾策略,也开始针对客户不同的投资需求构建投顾策略,投资范围越来越多样化。

随着投资者对基金投顾的接受度越来越高,投资专业化水平的日益提升,机构构建更多样化的基金投顾策略,也会是未来的发展趋势之一。种类多元的基金投顾策略也将进一步丰富投资者的资产配置手段。

同时,基金投顾业务的竞争也会更加激烈,持仓相对透明,各机构间都是“明牌”竞争,随着行业规模的不断增长以及多元化发展,基金投顾业务将逐步发展成为一片“红海”,产品的两极分化或将逐渐显著,部分头部产品会占据市场绝大多数份额,这或将给机构管理人带来更大的挑战。

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